Wenn ja, was dann?
Jensen Huang ist ein Mann, der buchstäblich in Widrigkeiten geschult ist.Als der Mitbegründer von Nvidia, Amerikas wertvollstem Halbleiterunternehmen, zum ersten Mal auf ein Internat in Kentucky geschickt wurde, wussten seine taiwanesischen Verwandten kaum, dass es sich um eine Schule für Jugendliche in Schwierigkeiten handelte.Er teilte sich ein Zimmer mit einem Jungen mit Messernarben, der gerade aus dem Gefängnis entlassen worden war.An manchen Tagen wurde er entweder gehänselt oder gezwungen, die Toiletten zu putzen.Weit davon entfernt, unter der Belastung einzuknicken, sagte er, er habe gelernt, Unbehagen zu tolerieren.Das ist eine nützliche Fähigkeit in der stark zyklischen Welt der Siliziumchips.
Wieder einmal befindet sich die Branche in einer Krise.Am Ende der Covid-19-Pandemie Ende 2021, als fast niemand – von Automobilherstellern bis hin zu Kryptowährungs-Minern – Chips, Halbleiterhersteller oder Fabriken in die Finger bekommen konnte, ging es auf Kaufrausch.Die Investitionsausgaben stiegen in sechs Monaten im Vergleich zum Niveau vor der Pandemie um fast 75 %, sagt Malcolm Penn von Future Horizons, ein Prognostiker.Aufgrund der langen Vorlaufzeiten befindet sich ein Großteil dieser neuen Kapazität noch im Bau.Doch inzwischen haben Inflation, Wirtschaftsabschwung, chinesische Lockdowns und ein Zusammenbruch der Kryptowährung die Nachfrage gebremst.Auch der Kauf von Computern und Smartphones hat sich verlangsamt.Das Ergebnis ist eine Chipschwemme, die genauso groß ist wie die Knappheit vor einem Jahr und die die Gewinne vieler Chiphersteller beeinträchtigt.
Dazu gehört sogar Nvidia, das Intel als Bluest-Chip der amerikanischen Chiphersteller abgelöst hat.Am 24. August meldete das Unternehmen einen erstaunlichen Rückgang der Gewinne im zweiten Quartal und senkte gleichzeitig die Umsatzprognosen zum dritten Mal seit Mai.Von einer Spitzenbewertung von mehr als 800 Milliarden US-Dollar Ende 2021 ist es jetzt weniger als 400 Milliarden US-Dollar wert.Herr Huang blieb seiner Form treu und blieb zuversichtlich.Bis Anfang nächsten Jahres, so sagte er nach der Veröffentlichung der Ergebnisse, erwarte er, dass spannende neue Chiparchitekturen für Rechenzentren und Gaming, die beiden größten Geschäftsbereiche von Nvidia, das Geschäft von Nvidia wiederbeleben werden.Doch wenn er durch seine Brille auf die schillernden neuen Modelle blickt, von denen er glaubt, dass sie das Gesicht der künstlichen Intelligenz (KI) verändern werden, sowie auf nebulösere Konzepte wie das Metaversum, besteht die Gefahr, dass er die Brutalität des Hier und Jetzt unterschätzt Jetzt?
Für kurzfristige Anleger gibt es das natürlich.Es könnte noch schlimmer kommen, insbesondere im Krypto-Bereich.Nvidia äußert sich schon seit langem skeptisch darüber, wie Kryptowährungs-Miner seine hauptsächlich für Spiele konzipierten Grafikprozessoren (GPUs) aufgekauft haben, um Ethereums Ether, die zweitgrößte Kryptowährung, abzubauen.Als die Einnahmen Ende 2019 das letzte Mal einbrachen, war die Hauptursache ein Einbruch des Ether-Preises, den das Unternehmen als Risiko völlig unterschätzt hatte.Dieser Absturz war nur von kurzer Dauer.Als die Pandemie einige Monate später ausbrach, trug die Begeisterung für Ether dazu bei, Nvidias stratosphärische Erholung des Aktienmarktes voranzutreiben.Matt Bryson von Wedbush Securities, einem Broker, sagt, dass der Verkauf von Chips für das Krypto-Mining zu Spitzenzeiten etwa 20–25 % seiner Gaming-Einnahmen generiert haben könnte.So zögerlich Nvidia auch war, sich mit dem Kryptoversum in Verbindung zu setzen, der Zufall spielte sich enorm zu seinen Gunsten ab.
Nicht mehr, nicht länger.In diesem Jahr ist der Preis für Ether gesunken, und obwohl Nvidia das Problem anerkennt, unternimmt das Unternehmen keinen Versuch, die Auswirkungen zu quantifizieren.Darüber hinaus wird angenommen, dass Ethereum kurz davor steht, seine Blockchain-Technologie zur Validierung von Transaktionen von „Proof of Work“, bei dem massive Zahlenverarbeitung mit Nvidias GPUs zum Einsatz kommt, auf einen weniger energieintensiven Mechanismus namens „Proof of Stake“ umzustellen “, wodurch GPUs überflüssig werden.Teilweise in Erwartung dessen haben Krypto-Miner ihre GPUs auf Second-Hand-E-Commerce-Websites wie eBay abgeladen, was zu einem starken Preisverfall führte.Da die Einnahmen aus Ethereum endgültig weg sind, besteht die Befürchtung, dass der Krypto-Winter zu einer Eiszeit werden könnte.
Ein weiterer Grund zur Sorge für Anleger ergibt sich aus der Verwendung von GPUs in sogenannten Rechenzentren, die Nvidia nennt und zu denen auch Cloud Computing und die Verarbeitung von KI gehören.Vor sechs Jahren ein vernachlässigbares Geschäft, stellt das Gaming, einst Nvidias Haupteinnahmequelle, mittlerweile in den Schatten.Störungen in der Lieferkette führten dazu, dass das Wachstum der Rechenzentren im zweiten Quartal hinter den Erwartungen des Unternehmens zurückblieb.Darüber hinaus stieg zwar die GPU-Nachfrage amerikanischer Cloud-Anbieter wie Amazon, Microsoft und Google vom ersten zum zweiten Quartal, dies wurde jedoch durch schwache Verkäufe an ihre Pendants in China mehr als ausgeglichen.Am 31. August übermittelte Nvidia weitere schlechte Nachrichten, als es warnte, dass das Unternehmen einen Umsatzrückgang von 400 Millionen US-Dollar erleiden könnte, da neue Vorschriften der amerikanischen Regierung vorschreiben, dass das Unternehmen eine Lizenz einholen muss, bevor es einige seiner fortschrittlichsten KI-Chips nach China liefert.Es gibt auch andere Sorgen.Einer der größten Gründe besteht darin, dass die amerikanischen Cloud-Anbieter mit zunehmender Beschleunigung der Geschwindigkeit von KI-Modellen auf ihre eigenen Chips und nicht auf die GPUs von Nvidia setzen werden.Auch die Konkurrenz kleinerer Chipentwickler könnte sich verschärfen.
Zum Metaversum und darüber hinaus
Und doch kann es sich Herr Huang wahrscheinlich leisten, unbekümmert zu bleiben.Das liegt daran, dass, wie zyklisch die Branche auch sein mag, mehrere Faktoren die führende Position von Nvidia bei GPUs längerfristig stärken und seinen „Burggraben“ erweitern dürften.Erstens erntet es immer noch die Früchte seiner Entscheidung, neben Chips auch Software, bekannt als Cuda, bereitzustellen, damit Programmierer letztere an ihre eigenen Spezifikationen anpassen können.Selbst wenn die Cloud-Anbieter ihre Chips selbst herstellen, erleichtert die Software ihren Unternehmenskunden das Festhalten an den GPUs von Nvidia.Zweitens setzt Nvidia auf einen neuen Chipzyklus für Rechenzentren, der die KI-Verarbeitungskapazität in Bereichen vom Schreiben von Texten bis hin zum Verständnis von Biowissenschaften enorm steigern könnte.Diese „Stiftungsmodelle“ sind auf dem Vormarsch.Drittens ist es führend bei der Lieferung von Chips für autonome Fahrzeuge, die nach vielen Fehlstarts laut Herrn Huang Nvidias nächstes Milliardengeschäft sein könnten.
Es mag üblich sein, dass Tech-Chefs kurzfristige Pleite ignorieren und sich stattdessen auf langfristige Traumlandschaften konzentrieren.Aber das Gute an Chip-Busts ist, dass sie, so böse und brutal sie auch sein mögen, glücklicherweise auch kurz sein können.Man kann mit Fug und Recht darauf wetten, dass Nvidia auch nach der Wende weiterhin an der Spitze der Branche stehen wird – und dass Halbleiter wichtiger denn je sein werden.
Zeitpunkt der Veröffentlichung: 30. November 2022